2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

兩期限的LPR已連續(xù)四個月按兵不動。東方金誠首席宏觀分析師王青此前表示，一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟景氣度上升，樓市也顯著回暖，短期內(nèi)LPR進一步下行的必要性下降。

為何“按兵不動”？

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，政策保持定力，主要源于當前央行對于穩(wěn)定匯率、防范利率風險和資金空轉(zhuǎn)的訴求增強，同時基本面逐漸呈現(xiàn)筑底趨勢，也提供了基礎(chǔ)條件。另外，年初重定價效應和新發(fā)貸款定價未企穩(wěn)，使得銀行息差繼續(xù)承壓，加上資金面緊平衡下，銀行負債成本上行，LPR報價加點下調(diào)受限。

值得關(guān)注的是，中國人民銀行2月13日發(fā)布的《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，在談及下一階段貨幣政策思路時指出，中國人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

“這意味著在當前外部不確定性上升、內(nèi)部政策效果觀察期以及整體政策空間有所約束（穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、防風險）的環(huán)境下，貨幣調(diào)控‘相機抉擇’的特征將更加突出，兼顧經(jīng)濟增長、通脹回升、匯率穩(wěn)定和金融穩(wěn)定多目標平衡。”溫彬表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，開年政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺，樓市回暖，經(jīng)濟景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點；2025年年初以來，居民消費整體走勢平穩(wěn)，1月信貸、社融等金融數(shù)據(jù)“開門紅”，加之年初兩個月的主要宏觀數(shù)據(jù)要待3月合并公布，當前處于政策觀察期。

未來是否會調(diào)降？

2024年全年，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降了35個基點和60個基點。那么，今年LPR報價是否會調(diào)降呢？

王青預計，展望未來，在物價水平偏低，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大等背景下，今年央行會繼續(xù)實施有力度的降息，屆時會引導LPR報價跟進下調(diào)。“不排除今年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。”王青認為。

溫彬指出，《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行對融資成本的表述由“推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”轉(zhuǎn)為“推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降”，為實體繼續(xù)降低實際融資成本的態(tài)度更加清晰。不過，溫彬認為，央行當前更加強調(diào)“發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執(zhí)行”，推動有效落實各項自律倡議。考慮到去年以來，叫停手工補息、同業(yè)活期存款自律管理等對改善銀行負債成本、穩(wěn)息差起到重要作用，結(jié)合央行對匯率、金融機構(gòu)穩(wěn)定性和增長的關(guān)注，不排除未來在政策利率暫時持穩(wěn)的情況下，通過自律機制規(guī)范市場競爭秩序、引導存款利率下行，進而帶動LPR報價利率下調(diào)，把握好支持實體經(jīng)濟和維護金融機構(gòu)自身健康性的平衡。

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